华泰期货原油日报20241024：美国原油库存增加，页岩油生产面临更多挑战

来源：华泰期货

■ 要闻与重要数据

1. WTI 12月原油期货收跌0.97美元，跌幅1.35%，报70.77美元/桶。布伦特12月原油期货收跌1.08美元，跌幅1.42%，报74.96美元/桶。上期所原油期货2412合约夜盘收跌0.46%，报540.70元人民币/桶。

2. 乘联分会数据显示，10月1—20日，乘用车市场零售126.4万辆，同比去年10月同期增长16%，较上月同期增长12%，今年以来累计零售1683.8万辆，同比增长3%。(来源：Bloomberg)

3. 据日本石油协会（PAJ），截至10月19日当周，日本炼油厂的平均开工率为73.9%，而10月12日当周为76.5%。日本商业原油库存增加31万千升，达到1113万千升。日本汽油库存上涨97000千升，至171万千升。(来源：Bloomberg)

4. EIA报告：10月18日当周美国国内原油产量维持在1350万桶/日不变；10月18日当周美国原油出口减少1.1万桶/日至411.2万桶/日；除却战略储备的商业原油库存增加547.4万桶至4.26亿桶，增幅1.3%；美国原油产品四周平均供应量为2049.5万桶/日，较去年同期增加1.44%；10月18日当周美国战略石油储备（SPR）库存增加76.0万桶至3.846亿桶，增幅0.2%；10月18日当周美国除却战略储备的商业原油进口643.1万桶/日，较前一周增加90.2万桶/日。(来源：Bloomberg)

投资逻辑

昨日EIA公布库存数据，其中商业原油库存增加了550万桶，主要是由于原油进口回升叠加炼厂检修，但与历史相比，不管是原油库存还是成品油库存都处于相对低位，美国市场依然相对偏紧，主要是原油供应增长放缓，叠加原油、成品油出口维持高位，页岩油供应增长面临的问题越来越多，除了资本开支约束之外，主产区特拉华盆地的断水、硫化氢含量增加也对页岩油生产形成挑战，预计明年美国原油供应增长将维持在50万桶/日以内，美湾供应贡献10至20万桶/日，页岩油产量增长或不超过20万桶/日。

■ 策略